Pese al acuerdo con el FMI, los dólares paralelos siguen en alza y las reservas caen
El FMI confirmó el acuerdo por US$20.000 millones, pero sin precisar el cronograma de desembolsos ni cambios en la política cambiaria.
Luis Caputo. Foto: archivo.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) confirmó el acuerdo por US$20.000 millones con Argentina, pero la falta de definiciones sobre el cronograma de desembolsos y la política cambiaria generó incertidumbre en los mercados. Como consecuencia, el riesgo país subió, los dólares paralelos continuaron en alza y el Banco Central acumuló diez ruedas consecutivas de venta de reservas.
El anuncio inicial del ministro de Economía, Luis Caputo, el jueves, y la ratificación oficial de la vocera del FMI, Julie Kozack, el viernes, no alcanzaron para calmar a los mercados. El acuerdo contempla un monto de US$20.000 millones, pero sin precisiones sobre el ritmo y volumen de los desembolsos, lo que alimenta la incertidumbre sobre el poder de fuego del Banco Central.
Según analistas del mercado, el acuerdo no despeja dos dudas fundamentales: la estrategia cambiaria a seguir y el detalle del cronograma de envíos de divisas. No se confirmó si continuará la política de devaluación gradual (crawling peg) del 1% mensual, ni cuándo ingresará el primer desembolso y cuál será su magnitud, informó el medio TN.
El director del Banco Central, Federico Furiase, aseguró en una entrevista televisiva que «no habrá cambios en la política cambiaria hasta que el equipo económico no esté seguro». Desde la consultora Invecq plantearon la incertidumbre sobre si el esquema actual permitirá la acumulación de reservas, ya que el Tesoro debe afrontar vencimientos de deuda en dólares sin acceso al mercado financiero.
En el último mes, las reservas cayeron US$2342 millones. El Banco Central vendió US$1252 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) y se destinaron US$331 millones al pago de organismos internacionales hasta el 25 de marzo.
Acuerdo con el FMI: expectativas sobre los desembolsos
Furiase sugirió que «gran parte» del monto total podría enviarse en el desembolso inicial, pero el mercado no comparte esa lectura. Según la consultora GMA, si se esperara un giro inmediato del total del préstamo, los bonos hard dollar habrían reaccionado con una suba fuerte y sostenida, algo que no ocurrió.
Además, la vocera del FMI, Julie Kozack, confirmó que existirá un cronograma de desembolsos, lo que refuerza la posibilidad de una entrega gradual de los fondos. La consultora 1816 recordó que, de los 311 programas aprobados por el FMI desde 2000, en el 59% de los casos el primer desembolso fue menor al 20% del total y en el 92% de los casos no superó el 50%.
El diputado de La Libertad Avanza, José Luis Espert, afirmó que los US$20.000 millones se desembolsarán en cuatro años, con US$6000 millones de libre disponibilidad y US$14.000 millones destinados a pagar compromisos con el organismo. También se negocian préstamos por US$4000 millones con el BID, el Banco Mundial y la CAF, lo que elevaría los «fondos frescos» a US$10.000 millones. Sin embargo, esto generaría dudas sobre cómo se alcanzarían los US$50.000 millones de reservas internacionales mencionados por Caputo.
Acuerdo con el FMI: impacto en el mercado cambiario
El acuerdo también busca dar un respiro a los vencimientos de deuda. Desde la consultora Econviews, dirigida por Miguel Kiguel, señalaron que el acuerdo es por US$20.000 millones, pero lo que no está claro es cuánto llegará este año. «El decreto sugiere cuatro años de gracia, cubriendo vencimientos por unos US$14.000 millones, lo que dejaría solo US$6000 millones de fondos frescos. ¿Alcanza para calmar al mercado? Parece poco», concluyeron.
Por su parte, el «contado con liqui» logró estabilizarse alrededor de $1300, pero la brecha cambiaria sigue recalentándose y se ubica en torno al 20%. Desde GMA consideran que, si bien la volatilidad del dólar aumentó, aún está lejos de niveles de crisis como en 2018.
Más allá de la volatilidad cambiaria, el foco sigue en las reservas del Banco Central. En las últimas diez ruedas, la entidad vendió US$1637 millones, el mayor ritmo de intervención desde las elecciones de 2019. Las reservas brutas bajaron de US$28.088 millones a US$25.775 millones, el menor nivel en 14 meses.
Otra vez más cerca del Fondo (y van…)
Con la venta de US$120 millones al Club de París el viernes, marzo se convirtió en el peor mes de intervención cambiaria desde marzo de 2023, según Aurum Valores. A esto se suman pagos de importaciones y ajustes de posiciones bancarias al cierre del mes.
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