Carlos Rivas: “Las SGR son clave para la calificación de las pymes”

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“El mercado de capitales es un instrumento más, no la solución a todos los problemas”. Así introdujo el contador Roberto Rapazzo Cessio la jornada Mercado de Capitales para la Patagonia, realizada esta semana en un conocido salón de eventos de la ciudad de Plottier.

El evento organizado por la consultora Estrategia y Negocios y acompañado por el Centro Pyme-Adeneu tuvo como principal objetivo acercar a las pequeñas y medianas empresas de la zona una serie de herramientas financieras simples que pueden ayudar a transformar la ecuación de negocios y abrir las puertas a la inversión productiva de largo plazo, de cara a los desafíos que presenta el desarrollo y el potencial del bloque hidrocarburífero Vaca Muerta.

En ese marco, empresarios locales compartieron experiencias de éxito en el mercado financiero, y un panel de especialistas analizó la actualidad de las principales variables de la macroeconomía nacional, y ofreció una serie de recomendaciones concretas en cuanto a la conformación de una cartera de activos tipo.

El eje central del encuentro fue la Obligación Negociable Simple Garantizada. Una novedosa herramienta financiera de sólo dos meses de vida que el Banco Central (BCRA) ideó para facilitar el acceso de las pymes al mercado financiero, mediante bancos o sociedades de garantía recíproca, las cuales actúan como respaldo. La empresa que desea participar debe cumplimentar una serie requisitos mínimos, y tener los registros contables y financieros al día. Una vez emitidas las obligaciones, la tasa de corte se determina en el mercado por el simple juego de la oferta y la demanda. En este sentido se destacó la buena gestión de Federico Sturzenegger al frente de la entidad monetaria, no sólo por su férrea política antiinflacionaria, sino por la voluntad de idear nuevos canales de crédito minorista al sector productivo, en un escenario de certezas.

“Hay un objetivo concreto en la política financiera del BCRA: tasas de interés reales para defender el ahorro de la población y tasas de interés reales para el financiamiento”. Indicó Rapazzo Cesio en su exposición. “El rol del mercado de capitales es acercar la inversión a la actividad productiva”, finalizó.

Por su parte Facundo López Raggi, director ejecutivo de Centro Pyme-Adeneu, hizo foco en el valor de la simbiosis entre el fomento que puede aportar el sector público a las iniciativas productivas regionales y el necesario motor económico que representa el sector privado. “Este tipo de instrumentos sólo tiene sentido para el sector pyme, si logramos que los resultados se vean en la economía real”, indicó el funcionario.

El mercado de capitales se ha vuelto más amigable para el ingreso de las pequeñas y medianas empresas, lo que genera un ambiente de oportunidad.

La finalidad de la inversión pyme es una de las claves.

La reconversión para reducir costos será imprescindible desde el año próximo.

Datos

El Dr. Lucas Confalonieri es managing director en AdCap Securities Argentina SA, una compañía dedicada al servicio de gestión de patrimonios para individuos y corporaciones. En su visita a Neuquén, dialogó con Pulso para dar detalles del alcance y los beneficios de las obligaciones negociables pyme.

PREGUNTA- ¿En qué consisten los nuevos instrumentos para la inversión pyme?

RESPUESTA- La participación actual de las pymes en el mercado de capitales es muy baja, y la fuente de financiamiento es principalmente el sistema bancario. Hace tres meses, la CNV instrumentó un régimen simplificado para las obligaciones negociables. Se busca así facilitar el acceso al Mercado de Capitales de las pymes que operan en todo el país, generando una nueva herramienta de acceso al financiamiento.

P- ¿Cuál es el principal obstáculo que encuentra una pyme para entrar al mercado de capitales?

R- Principalmente el desconocimiento. Y segundo, los procedimientos habituales para fondearse en el mercado, que hasta ahora eran muy engorrosos y terminaban actuando como un desincentivo.

P- ¿Cuál es la ventaja del mercado de capitales?

R- El mercado te ofrece previsibilidad y orden. El nuevo régimen es una obligación negociable que se denomina Pyme CNV Garantizada y habilita el aval de Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) o de bancos. El ingreso es mediante un formulario online, con un prospecto de información básica de la compañía. Ya no se solicitan los balances trimestrales, una traba importante para las pyme. Luego, todo lo operacional también es vía web.

P- ¿Cómo se concreta la colocación?

R- Con el aval de la SGR o el banco, la empresa coloca la obligación negociable para todo el mercado de capitales, por oferta pública. Y la tasa de interés se determina por oferta y demanda del día de la colocación.

“Siempre es más barato para una pyme colocar una obligación negociable que fondearse en el sistema bancario”.

Lucas Confalonieri,

managing director de AdCap Securities.

MIGUEL GAMBERA

MIGUEL GAMBERA

Carlos G. Rivas es presidente de Evaluadora Latinoamericana y agente de calificación de riesgo. A lo largo de su extensa trayectoria, fue consultor para el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y el Tesoro de los EE. UU. En su visita a Neuquén, disertó sobre la calificación de riesgo para pymes que incursionan en el mercado de capitales.

PREGUNTA- ¿Cómo se califica el riesgo en una empresa pyme?

RESPUESTA- Calificar una Pyme siempre es más difícil que en el caso de una empresa grande, por la gimnasia necesaria para brindar información. Por ello es muy importante la participación de una sociedad de garantía recíproca (SGR), que es en definitiva una entidad financiera.

P- ¿Es decir que ustedes califican a la SGR en lugar de la pyme?

R- Efectivamente. La SGR no financia, pero da la garantía. Para la calificadora es mucho más sencillo así entender el negocio. La SGR tiene un negocio más diversificado, con más clientes, se puede leer en tiempo real los errores, las moras, los riesgos caídos. Y lo que se califica entonces es la SGR.

P- ¿Por qué es tan difícil obtener información de una pyme?

R- Porque para ello es necesario conocer los sectores específicos. Hay que saber de manzanas, de cerdos, de limones. Hay informes sectoriales que permiten a la calificadora tener una noción. Pero es información agregada, no específica. Por eso es difícil para la calificadora.

P- ¿Qué incentivo necesita una pyme para animarse a invertir?

R- Yo creo que una reforma impositiva anunciada y creíble sería fundamental.

P- ¿Cuáles debieran ser los ejes de esa reforma?

R- Uno de los temas es la reducción de la alícuota de impuesto a las Ganancias para reinversión. Quizá un cronograma de eliminación de impuestos como Débitos y Créditos. Alguna reforma en relación a los impuestos al salario. Si la reforma es sería, resultará en un gran impulso.

Rivas. Experto en calificación de riesgo.

Confalonieri. Las ventajas del acceso al mercado de capitales.

“Una reforma impositiva anunciada y creíble tendría un efecto mayor sobre la inversión que la reducción de tasas de corto plazo”.

Carlos Rivas,

Evaluadora Latinoamericana.

Diego Falcone es economista, master en Finanzas y head portfolio manager en la consultora Cohen. En diálogo con Pulso, dio su visión acerca de la economía que viene y los beneficios de la inversión pyme.

PREGUNTA- ¿Cómo ve el clima general de inversión?

RESPUESTA- El clima es optimismo. Argentina eligió la racionalidad y este gobierno a logrado encauzar una serie de variables. Lo peor ya pasó el año pasado y en el 2017 estamos viendo una consolidación del crecimiento. Y un dato no menor es que vamos a entrar al 2018 creciendo, algo que no suele suceder en un año par.

P- ¿Falta que esa mejora sea palpable para la mayoría?

R- Los datos de inversión son muy buenos. Lo que viene lento es el consumo, y es por eso que la gente dice “todavía no siento la mejora”. A pesar de eso, los números indican que hoy el costo más alto es el de oportunidad, el costo de no invertir.

P- ¿Las altas tasas atentan contra la inversión real?

R- La tasa de hoy está diez puntos por encima de la inflación. Es el costo que paga Argentina para bajar la inflación. En efecto, hay un veranito para la inversión financiera. Pero es un error pensar que un empresario ponga en Lebacs la plata que debiera poner en fierros.

P- ¿Cuál es el potencial que ve el mercado en nuestra región?

R- Desde diciembre de 2015 hasta hoy se anunciaron inversiones por u$s 70.000 millones. De ese total, u$s 22.000 millones son para petróleo y gas. Si se ve el mapa de las provincias que más atraen inversiones, la primera es Buenos Aires y la segunda es Neuquén. No hay duda de que en esta región es donde se verá la inversión fuerte en la Argentina.

P- ¿Cómo ve el tipo de cambio?

R- Es muy difícil que Argentina vuelva a tener, con cualquier gobierno, el tipo de cambio que tuvo en la presidencia de Néstor Kirchner. El desafío para las pymes es conseguir financiarse para reconvertir y reducir los costos empresarios.

“Es un error pensar que un empresario puede poner en Lebacs los fondos que tiene destinados a la inversión productiva”.

Diego Falcone,

head portfolio manager de

Cohen

Falcone. El alto costo de oportunidad de quedarse afuera.

MIGUEL GAMBERA